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核心盈利指标：账面扭亏但主业仍承压
营业收入微降，业务结构分化
2025年公司实现营业收入6.38亿元，同比下降4.01%，业务呈现明显分化： - 农机板块：实现营收5.40亿元，同比增长1.43%，毛利率21.43%，较上年提升1.95个百分点，成为营收稳定的支撑点。 -航空航天板块：营收9844.98万元，同比大幅下滑25.81%，毛利率为-5.55%，较上年大幅下降242.31个百分点，成为拖累整体业绩的主要因素。
项目2025年（万元）2024年（万元）同比增减毛利率毛利率变动 营业收入..75-4.01%-- 农机板块..181.43%21.43%+1.95pct 航空航天板块9844..57-25.81%-5.55%-242.31pct
归母净利润扭亏为盈，扣非净利润大幅亏损
2025年公司归母净利润4313.21万元，实现扭亏为盈，同比增长113.54%；但扣非净利润为-4.25亿元，同比大幅下降31.72%，主业亏损进一步扩大。利润转正主要源于重整带来的7.25亿元债务重组收益，属于非经常性损益，公司主业盈利能力尚未实质性改善。
盈利指标2025年（万元）2024年（万元）同比增减 归母净利润4313.21-..54% 扣非归母净利润-.71-.79-31.72% 基本每股收益（元/股）0.0131-0..53% 扣非每股收益（元/股）-0.1292-0.0975-32.51%
费用端：重整推高管理费用，研发投入逆势增长
费用整体结构波动显著
报告期内公司费用合计3.77亿元，同比增长2.09%，费用结构出现明显变化：
费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比增减变动原因 销售费用2163..39-18.87%严格控制各项成本费用 管理费用..6121.70%发生破产重整相关费用3293.96万元 财务费用..03-15.64%法院受理破产重整后有息负债停止计息，同时偿付部分债务 研发费用6339..5538.73%农机和航空航天板块科研项目增加
研发投入强度提升，人员结构优化
2025年公司研发投入6339.34万元，同比增长38.73%，研发投入占营业收入比例达9.93%，较上年提升3.06个百分点。研发人员数量184人，同比减少23.11%，但本科及以上学历人员占比从49.53%提升至54.35%，团队向专业化、精益化升级。
研发指标2025年2024年同比变动 研发投入金额（万元）6339..5538.73% 研发投入占营收比例9.93%6.87%+3.06pct 研发人员数量（人）-23.11% 本科及以上研发人员占比54.35%49.53%+4.82pct
现金流：经营现金流由正转负，重整资金大幅流入
现金流净额大幅波动，重整为核心影响因素
报告期内公司现金流规模和结构均出现大幅变动：
现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比增减变动原因 经营活动现金流净额-..93-161.85%农机销售政策变化回款减少，同时集中偿付经营债务 投资活动现金流净额-.21-3873..99%重整投资款到位后购买定期存款以提高资金收益 筹资活动现金流净额.83-.28-1359.32%重整投资款到位 现金及现金等价物净增加额.67-632.68-9750.19%重整资金流入为主因
净利润与经营现金流背离
2025年归母净利润为正，但经营活动现金流净额为负，两者存在重大差异，主要因重整确认大额收益，但相关收益不产生现金流，同时计提的资产折旧摊销、资产减值准备等不影响现金流但减少净利润。
风险提示：主业盈利与新兴业务不确定性并存
农机板块风险
市场需求风险：农机行业进入存量更新阶段，传统机型需求下滑，玉米机市场存量保守估计超30万台，用户投资回报期拉长，购机意愿不足；农机购置补贴标准下降、范围收窄，进一步压制需求。行业竞争风险：行业竞争加剧，竞争对手在产品品类、规模、技术上发力，公司需在技术、性能、服务上打造差异化优势，避免低价恶性竞争。
航空航天板块风险
毛利率承压风险：传统军品业务竞争激烈，产品价格下行；新兴领域技术迭代快，同质化竞争显现，毛利率面临持续压力。新兴领域发展不及预期风险：可控核聚变、低空经济等新兴产业尚处于发展初期，技术路线、市场节奏、政策法规存在不确定性，业务落地进度可能不及预期。运营管理风险：公司完成重整后需防范过往粗放扩张的问题，平衡新业务拓展与财务安全边界，避免盲目投资导致的运营风险。
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