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财报数据显示，因焦煤周期触底与工程规模收缩，北方国际在2025年遭遇了近年来最为明显的业绩滑坡：不仅营收规模大幅收缩，归母净利润也出现了超三成的深度回调。而其2026年一季报则再敲“警钟”：实现营收23.52亿元，较上年同期的36.50亿元大幅下降35.56%。这一降幅甚至超过了2025年全年任何单一季度的下滑幅度。归母净利润为1.10亿元，同比下降37.54%，其业绩尚未“触底反弹”。
2025年营收跌破140亿元关口，净利缩水三成
2025年全年来看，北方国际实现营业总收入135.54亿元，同比下降28.96%；实现归母净利润7.23亿元，同比下降31.08%。营收规模跌破了近年来的140亿元关口，年利润绝对额也回到了2019年前后的水平。
从季度演变看，北方国际业绩这一下滑并非单点爆发，而是贯穿全年：北方国际2025年从第一季度至第四季度营收分别为36.5亿元、30.8亿元、31.8亿元、36.4亿元，同比降幅均在14%至43%之间；归母净利润分别为1.77亿元、1.32亿元、1.76亿元、2.39亿元。其中2025年第二季度成为其全年业绩的“至暗时刻”——单季净利润同比腰斩至1.32亿元。
虽然北方国际2025年第四季度净利润降幅收窄至18%，但这一改善并非源于主营业务的回暖——财报明确指出，去年第四季度归母净利率同比提升0.7个百分点的核心原因，是单季计提的资产及信用减值损失较上年同期减少了约4亿元。换言之，盈利指标的边际修复主要依赖会计层面的“损失减少”，而非经营层面的现金流改善。
进一步拆解财报，北方国际之所以2025年遭遇了近年来最为明显的业绩滑坡，主要因其三大主业的增长动能出现了明显的分化与失衡。
北方国际工程建设的传统基本盘亦明显收缩。财报显示，其工程建设与服务业务实现收入63.20亿元，同比下降24.37%。年报解释称，这主要与个别重大项目在2025年的贡献度同比减少有关，同时也反映出公司在面对低质量订单时的主动取舍。不过，一个值得注意的结构性变化是，该业务毛利率反而同比提升了3.7个百分点至14.4%。毛利率与收入走势的背离，暗示公司在“做大规模”与“做优质量”之间，选择了后者——缩减了部分低毛利的项目承接，但这同时也付出了收入规模大幅缩水的代价。
电力运营板块则是北方国际年报中为数不多的“暖色”。该业务实现收入5.03亿元，逆势同比增长14.93%。克罗地亚塞尼风电项目全年发电量达4.65亿度，项目公司净利润达1.94亿元，同比大幅增长近119%。但这一板块目前的体量仅占公司总营收的3.7%，尚不足以对冲资源与工程板块合计超过70%收入占比的巨大下行压力。
再敲“警钟”：一季报营收再跌35.56%，财务费用暴涨218%
4月27日，北方国际发布2026年一季报，而这份财报为其业绩再次敲响了“警钟”。
财报显示，2026年一季度，北方国际实现营业总收入23.52亿元，较上年同期的36.50亿元大幅下降35.56%。这一降幅甚至超过了2025年全年任何单一季度的下滑幅度。归母净利润为1.10亿元，同比下降37.54%。这意味着，至少到今年第一季度，北方国际的业绩尚未“触底反弹”，营收降幅反而较2025年进一步扩大。公司对于其今年一季度延续了营收与净利“双降”的解释是：本期工程建设与服务业务收入、毛利下降，以及汇率波动。
第一，财务费用的失控性激增。一季度北方国际财务费用高达1.41亿元，而上年同期仅为4446.89万元，同比增幅达到惊人的217.58%。虽然公司在利息收入端5611.88万元甚至超过了利息支出端3740.62万元，但外币汇率波动带来的汇兑损失大幅增加，或将成为吞噬当期利润的“隐形杀手”。这意味着，在人民币汇率波动的背景下，北方国际大量的海外资产与收入暴露在汇率风险敞口之中，且现有的套期保值手段或未能完全对冲这一冲击。
第二，信用减值损失的同比扩大。北方国际今年一季度信用减值损失同比增加69.12%，主要原因是报告期内回款少于去年同期，导致转回的信用减值损失同比减少。截至一季度末，应收账款余额达42.85亿元，较年初的41.74亿元进一步增长2.66%。应收账款的持续攀升，挤占了公司的营运资金，也意味着下游客户的回款压力或正在加大。
此外，其筹资活动现金流由正转负也值得警惕。一季度北方国际筹资活动产生的现金流量净额为-6.61亿元，而上年同期为正的0.24亿元。这主要是由于本期未取得新增借款，同时偿还债务支付了6.13亿元，导致短期借款较年初下降42%至5.80亿元。在经营现金流同比收缩35%的背景下，筹资现金的大额流出对公司的资金链构成了双向挤压。
欧洲能源涨价的“远水”与焦煤回暖的“近渴”
在一片业绩承压的数据背后，两份财报也并非全无亮色。
综合来看，北方国际目前正处于“旧动能衰竭、新动能尚在培育”的转型关口，“远水”是否能解“近渴”，其业绩是否在今年内走出底部，尚待时间检验。
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